Die stille Abkopplung der Märkte für Hochzinsanleihen von den Aktienmärkten setzt sich fort

Historisch gesehen ging man stets von einer starken Korrelation zwischen Hochzinsanleihen und Aktien hinsichtlich ihrer Renditen aus. Bis zum Jahr 2008 stimmte das auch. Doch was wir nach der Lehman-Insolvenz beobachten konnten, ist eine strukturelle Verlagerung, die eine differenziertere Betrachtung der Beziehung zwischen festverzinslichen Papieren und Aktien erfordert. Dieses Thema haben wir bereits in einem ausführlicheren Beitrag in diesem Jahr behandelt.

Die bislang in diesem Jahr überraschend unterschiedliche Wertentwicklung des europäischen Marktes für Hochzinsanleihen und der europäischen Aktienmärkte untermauert unsere Argumentation.

Die nachstehende Grafik zeigt, dass die Performance europäischer Hochzinsanleihen mit einer Rendite von etwas mehr als 12 % seit Jahresbeginn stark positiv war. Dies steht in einem scharfen Kontrast zu den bescheidenen Aktienrenditen. So liegt der MSCI Europe ex UK Index zum jetzigen Zeitpunkt um 1,3 % niedriger, während der stärker konzentrierte DJ Euro Stoxx 50 eine negative Entwicklung von 8,4 % aufweist.

Die Renditen von Hochzinsanleihen werden immer sensibel auf die Konjunktur und die Marktstimmung reagieren. Doch wir sind nach wie vor der Meinung, dass sich die Beziehung zwischen Aktien und Hochzinsanleihen vor dem Hintergrund von Null-Zinsen, finanzieller Repression, Schuldenabbau und geringem Wachstum auf subtile aber bedeutende Weise verschoben hat.