Archivos por mes:

agosto 2015

Desplome de las materias primas y los emergentes – ¿Cuál es la exposición de los mercados de deuda high yield?

Los últimos meses han sido escenario de caídas bastante rápidas y profundas en los mercados emergentes y de materias primas, que ahora se están propagando de forma más generalizada a los activos de riesgo. Parece ser un momento oportuno para hacer balance y ver lo expuestos que están los mercados de deuda high yield a estas tendencias.

Al hacer esta evaluación, primero consideraré la exposición…

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Caso práctico sobre «covenants»: tras lo bueno, lo malo

Hace poco analizábamos una cláusula de protección (covenant) de una emisión de deuda que beneficiaba a los inversores. Y tras lo bueno, esta semana hemos visto lo malo: un caso en que una de estas cláusulas podría afectar negativamente a los inversores. Ambos ejemplos demuestran lo importante que es comprender en profundidad la documentación de una emisión de deuda antes de invertir en ella.

El…

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Las tasas de robotización están correlacionadas con la demografía

“Hay que subir tipos… para poder recortarlos de ser necesario”. ¿Eh? Y también un par de cosas sobre robots.

Últimamente oigo con frecuencia el argumento de que la Reserva Federal necesita subir sus tipos de interés, para poder volver a recortarlos si la economía estadounidense vuelve a ralentizarse. En otras palabras, tiene que apartarse del límite cero para que en el futuro vuelva a entrar en juego su herramienta tradicional de política monetaria: recortar el precio del dinero. Es posible que yo mis…

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¿Cuál debería ser la relación entre las rentabilidades de los bonos indexados y las de la renta variable?

En teoría, debería existir una relación entre las rentabilidades de la renta variable (por beneficio o por dividendo) y las TIR de los gilts indexados y otros bonos ligados a la inflación. Ex-ante, y con ajuste de riesgo, las rentabilidades esperadas de todas las clases de activos deberían ser similares. En el caso de la renta variable y los bonos indexados (o linkers, en terminología anglosajo…

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¿Cómo deberían evaluar los inversores en renta fija las oportunidades en el sector de la energía high yield de EE. UU.?

Los bonos de energía high yield estadounidenses han caído hace poco, cediendo prácticamente la totalidad del rally que registraron en la primera mitad del año. Nuevamente, el precio del petróleo ha sido el principal responsable. El reciente reajuste de los precios del crudo ha hecho que los bonos de emisores del sector de la energía coticen a niveles incluso peores que cuando el petróleo se des…

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Un vistazo rápido a las posibles implicaciones de la devaluación histórica del renminbi

En la madrugada de hoy, el Banco Popular de China (BPC) ha anunciado la mejora de su mecanismo de fijación diaria del tipo de cambio del yuan. A partir de ahora, lo referenciará a la cotización de cierre del mercado del yuan de la jornada anterior, y tendrá en cuenta “las condiciones de demanda y de oferta en los mercados de divisas”, así como la evolución de los tipos de cambio de otras grande…

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Caso práctico sobre «covenants»: cambio de control

En el pasado ya hemos expresado nuestra preocupación en torno al debilitamiento gradual de los llamados «covenants» de las emisiones de deuda (las disposiciones jurídicas que protegen los derechos del inversor en bonos) durante los últimos años. Sin embargo, hoy hemos sido testigos del funcionamiento de una de estas cláusulas en beneficio de los inversores existentes, relacionada con el cambio …

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Un mensaje a los turistas brasileños: dejen de viajar al extranjero y ayuden a su país

Hace unos días S&P calificó de negativa las perspectivas de las emisiones brasileñas en moneda extranjera (calificadas BBB-), por lo que estos bonos se encuentran ya a solo un paso de la categoría «basura». Esta perspectiva negativa de S&P implica que la probabilidad de que la calificación crediticia de Brasil sea revisada a la baja en los próximos 18 meses es mayor que un 33%. Según la declara…

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