Archivos por mes:

enero 2018

¿Es este un punto de inflexión para los bonos?

En mi opinión, la economía estadounidense está más cerca de un sobrecalentamiento que de una recesión. La fortaleza de la economía estadounidense se refleja en muchos aspectos del mercado laboral. Para poner parte de fortaleza en contexto, echemos un vistazo al informe de recortes de empleo de Challenger, Gray & Christmas. El año pasado, 2017, el número de despidos en términos nominales fue ext…

Leer el artículo

La crisis de liquidez venezolana: ¿la exportación de pasaportes como paliativo?

Se ha hablado mucho de la crisis de liquidez de Venezuela. El reciente impago de su deuda soberana y el probable incumplimiento de los bonos emitidos por la empresa de capital estatal Petróleos de Venezuela S.A. (PDVSA), combinados con el desplome de las importaciones, dan fe de la crisis de liquidez y humanitaria que está sufriendo el país en este momento. ¹

No obstante, un cambio en la políti…

Leer el artículo

Historia de dos bonos – la evolución divergente de GKNLN 2022 y 2032

Era el mejor de los tiempos y era el peor de los tiempos, como hubiera dicho Dickens, para los bonos de la compañía británica de componentes aeroespaciales y de automoción GKN. Desde que Melrose Industries –una firma de inversión especializada en el saneamiento de empresas manufactureras– lanzara una opa no solicitada sobre GKN el pasado 8 de enero, el bono GKNLN de vencimiento 12/05/2032 al 3,…

Leer el artículo

La ONS británica vuelve a admitir un error. ¿Se dispone el «wedge» a subir más aún?

El pasado 18 de enero , el Financial Times publicaba un artículo sobre la admisión de errores de medición del sector de telecomunicaciones por parte de la Oficina Nacional de Estadística del Reino Unido (ONS). Aparentemente, la ONS se ha concentrado en la producción de dicha industria en base al volumen de negocio de los proveedores y ha empleado precios hipotéticos de los bienes y servicios qu…

Leer el artículo

Comparación entre los bonos high yield flotantes y a tipo fijo ¿Cuáles son los escenarios de equilibrio para los próximos 12 meses?

Los tipos de interés a corto plazo en dólares estadounidenses siguen al alza. El Libor a 3 meses en USD alcanzó recientemente el 1,61%, nivel que no se registraba desde finales de 2008, alentado por la subida de 25 puntos básicos de la Fed el 13 de diciembre. Con nuevas subidas de tipos en el horizonte estadounidense. y un posible endurecimiento de la postura del Banco Central Europeo, ¿será 20…

Leer el artículo

¿Se ha pillado los dedos el BCE con los bonos de Steinhoff?

El riesgo de crédito es real. Este tópico se olvida con facilidad cuando los mercados de crédito investment grade y high yield van ambos viento en popa. Incluso a uno de los principales inversores de crédito de Europa, el Banco Central Europeo (BCE), se le ha recordado hace poco que ciertamente existe el riesgo de pérdida permanente de capital al comprar bonos corporativos.

Cada semana, el BCE …

Leer el artículo

El obsequio de Navidad de Trump articulado en la reforma fiscal estadounidense: un regalo rutilante para las compañías de telecomunicaciones con grado de inversión, pero solo un pedazo de carbón para los operadores “High Yield”

El 22 de diciembre del año pasado, el presidente Trump promulgó probablemente el logro más relevante de su mandato hasta la fecha al firmar la Ley de reducciones de impuestos y empleo (Tax Cuts & Jobs Act) de 2017.  Las consecuencias concretas de los cambios introducidos en la ley tributaria pueden complicarse diabólicamente y ser difíciles de evaluar debido a la complejidad enmascarada de la l…

Leer el artículo

Deuda de mercados emergentes: análisis del 2017 y previsión del 2018

La deuda de los mercados emergentes registró buenos resultados en 2017, impulsados por la estabilización de los fundamentales, la constante recuperación económica global y de los mercados emergentes, un ligero repunte de los precios de las materias primas y un entorno geopolítico en el que los sospechosos habituales (Trump, Corea del Norte y China) se comportaron mejor de lo normal hasta el mom…

Leer el artículo

Repaso al crédito con grado de inversión en 2017: la marea alta levanta todos los barcos

Seamos sinceros: 2017 no pasará a la historia como el año más excitante para los mercados de crédito con grado de inversión (IG): los diferenciales de esta clase de activos no hicieron más que bajar durante todo el año. No obstante, pueden extraerse lecciones importantes de lo acontecido. He aquí nuestras conclusiones clave.

La mejora del sentimiento en Europa permitió al crédito IG en EUR supe…

Leer el artículo