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La evolución divergente de las expectativas de inflación en EE. UU. y Europa

Las expectativas de inflación han evolucionado de forma diferente en EE. UU. y Europa últimamente, algo que desde luego no sorprende. Al fin y al cabo, el PIB anual de EE. UU. creció a buen ritmo en el cuarto trimestre de 2018, un 2,6% en términos reales. La tasa de desempleo ha descendido por debajo del 4%, ejerciendo presión al alza sobre los salarios, mientras que indicadores de confianza ec…

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Crédito europeo: la divergencia entre los mercados de bonos y de derivados de crédito

En los mercados existe la creencia generalizada de que el ciclo económico sigue los pasos de EE. UU. y que, por tanto, un mercado desarrollado no puede entrar en recesión sin que antes lo haya hecho EE. UU. Sí, EE. UU. es la economía más grande y, dada la opinión general del mercado de que estamos en una fase avanzada del ciclo, es comprensible que todo el mundo centre su atención en los datos …

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La Comisión Real sobre la conducta indebida: ¿una cortina de humo engañosa para los inversores en bonos de los bancos australianos?

La conclusión de la Comisión Real de la semana pasada sobre la conducta indebida en el sector de los servicios financieros de Australia ha sido noticia internacional y con razón. Tras digerir el informe de 1.011 páginas, los inversores suspiraron de alivio y provocaron una fuerte subida de las acciones de los bancos australianos. Las conclusiones y recomendaciones de la Comisión Real han sido b…

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El high yield en 2019: ¿flotante o fijo?

Como todos sabemos, 2018 fue un año difícil para la mayoría de las clases de activos, y no digamos ya para los bonos high yield. La ola de ventas registrada en el cuarto trimestre fue especialmente rápida y virulenta comparada con los recientes momentos de volatilidad favorable bajo el amparo de la generosidad de los bancos centrales. El high yield global perdió algunos puntos porcentuales expr…

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Los gestores de high yield deben mejorar en inversión ESG: cuatro recomendaciones

No es que necesitáramos la confirmación de nadie, pero la decisión del Gobierno británico de que los administradores de fondos de pensiones deban tener en cuenta en sus evaluaciones factores ESG (medioambientales, sociales y de gobierno corporativo) importantes desde el punto de vista financiero ayuda indudablemente a quienes creen que la sostenibilidad es más una necesidad que una opción, tant…

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El auge de los bonos corporativos de los mercados emergentes

Hace 15 años, pocos inversores habrían apostado por los bonos corporativos de los mercados emergentes. En 2004, el universo de bonos corporativos externos de los mercados emergentes (también conocidos como «en divisa fuerte») era relativamente pequeño, de unos 270.000 millones de USD. Para el año 2009, la clase de activos se había multiplicado más que por dos, hasta los 600.000 millones de dóla…

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Bond Vigilantes Semanal: Davos, la meca de la globalización, pierde brillo por el declive del comercio

Cuando los presidentes de EE. UU., Francia y Gran Bretaña cancelan su viaje al Foro Económico de Davos, la meca de la globalización de las dos últimas décadas, para hacer frente a problemas internos, no es de extrañar que los inversores estén preocupados por el descenso del comercio mundial, las políticas aislacionistas y, por tanto, un menor crecimiento global. Los datos de esta semana parecen…

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La guerra de los índices: ¿qué medida de inflación utilizar?

Tras una larga evaluación, la Cámara de los Lores británica ha afirmado finalmente que el índice de inflación utilizado actualmente para valorar los títulos ligados a la inflación, los billetes de tren o los préstamos para estudiantes debe ser sustituido. En su lugar, la nueva referencia debe ser el índice de precios al consumo (IPC), puesto que incluye más componentes y tiene una mayor credibi…

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Outlook Semanal: los síes a la izquierda, los noes a la derecha, pero la libra se lo lleva

Aunque los mercados mundiales dependen más del discurso de la Fed y de China que de la política británica, cuando el presidente de la Cámara de los Comunes anunció (según la tradición que se remonta a varios siglos) que los noes al plan sobre el Brexit del Gobierno habían ganado la votación, sin querer ayudó a reducir los niveles de azúcar en Europa. La interpretación de los inversores de que u…

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Mercados emergentes: cinco asuntos clave a los que estar atentos en 2019

2018 ha sido un año intenso para la deuda de los mercados emergentes, ya que los riesgos macroeconómicos globales (incluidos los conflictos geopolíticos generales y comerciales), el deterioro del crecimiento de los mercados emergentes y problemas específicos (Argentina, Turquía) reajustaron las valoraciones relativamente elevadas a principios de año. ¿Reflejan los nuevos precios mejor los funda…

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