Categoría de archivos:

categorías de renta fija

¡Golazo! – El Inter de Milán emite un bono basura europeo

El pasado 14 de diciembre , el Inter de Milán emitió el primer bono high yield desde que el Manchester United entrara en este mercado en enero de 2010. Dejando de lado el tribalismo natural de dos de mis estimados colegas (ambos italianos, y ardientes hinchas del AC Milan), decidimos no participar en la emisión de bonos de vencimiento 2022 al 4,875%, por importe de 300 millones de euros.

En tér…

Leer el artículo

Lo que estoy haciendo para protegernos frente al brexit… o frente a la permanencia.

Durante los últimos días y semanas, a medida que la perspectiva de un voto de salida en el referéndum británico ha pasado de una posibilidad remota a algo un tanto menos improbable, los participantes del mercado han reflexionado de forma creciente sobre su posicionamiento de cara al desenlace, en relación a su índice de referencia, a su grupo comparativo o a su presupuesto de riesgo. Las fluctu…

Leer el artículo

Caso práctico sobre «covenants»: tras lo bueno, lo malo

Hace poco analizábamos una cláusula de protección (covenant) de una emisión de deuda que beneficiaba a los inversores. Y tras lo bueno, esta semana hemos visto lo malo: un caso en que una de estas cláusulas podría afectar negativamente a los inversores. Ambos ejemplos demuestran lo importante que es comprender en profundidad la documentación de una emisión de deuda antes de invertir en ella.

El…

Leer el artículo
XPO Logistics

XPO Logistics: una emisión high yield de 2.000 millones de dólares y los motivos por los que no participamos en ella.

Como inversores de valor, por lo general creemos que todo activo financiero tiene su precio. Existen pocas ofertas en el mercado de renta fija que satisfagan todos nuestros requisitos, pero si la remuneración es adecuada y se respetan ciertos criterios, por lo general somos optimistas.

Ayer, el proveedor estadounidense de servicios de logística XPO Logistics captó el equivalente a 2.000 millone…

Leer el artículo

¿Por qué ha caído la renta fija, y por qué subió en primera instancia?

Ben Bernanke se ha empleado a fondo en su blog explicando por qué los tipos de interés son tan bajos (algo sobre lo que Martin Wolf escribió un editorial a comienzos de semana). Un resumen muy rápido e informal es que los bajos niveles de los tipos de interés nominales y de las rentabilidades por cupón se deben a la ausencia de inflación, pero ello no explica por qué los tipos de interés reales…

Leer el artículo

La importancia de distinguir entre factores micro y macro en los mercados emergentes

Pese a haber sido fuente de considerable preocupación en la última década, una de las ventajas del fuerte crecimiento experimentado por el universo de deuda corporativa de los mercados emergentes ha sido la diversificación de los emisores. La clase de activo –que con un volumen de 1,6 billones de dólares supera en tamaño al mercado de deuda high yield estadounidense– ofrece una enorme variedad …

Leer el artículo

Caso práctico sobre bonos flotantes high yield – un oasis de calma en el desierto de la duración

Los bunds alemanes han registrado considerables fluctuaciones en las últimas semanas, poniendo de relieve el riesgo de minusvalías al que se enfrentan los inversores en renta fija cuando las rentabilidades por cupón comienzan a subir. Todos los grandes mercados europeos de deuda han acusado en mayor o menor medida este desarrollo, pero un segmento del mercado ha mostrado una gran robustez: los …

Leer el artículo

¿Qué nos dice actualmente la deuda corporativa indexada?

Cuando en el pasado me ha tocado responder a llamadas de banqueros vagamente similares a Chad Jefferson III, “el As” (el protagonista de nuestra entrada «Un mundo feliz – Bonos corporativos de rentabilidad cero») para sondear mi interés potencial en una nueva emisión de deuda corporativa ligada a la inflación, con frecuencia he echado mano de un viejo dicho. Este dogma bien conocido sostiene qu…

Leer el artículo

Jugar con astucia : 3G y Berkshire Hathaway siguen apostando por el arbitraje

Hoy hace casi dos años escribíamos sobre la reaparición de los llamados «instintos animales» en el mercado, la LBO de Heinz por parte de Berkshire Hathaway y 3G, y el importante papel que desempeñó la deuda en esa operación. Ayer, Heinz anunció sus planes de fusión con Kraft Foods para crear la quinta mayor compañía del mundo en el sector de alimentación y bebidas. En el marco de la operación, …

Leer el artículo

Oriente Próximo: un refugio caro para los inversores de renta fija

Acabo de regresar de un fascinante viaje de inversión a Oriente Próximo, durante el cual me reuní con emisores corporativos y de deuda soberana, así como con distintos inversores en los Emiratos Árabes Unidos (EAU). A lo largo de la semana tuve oportunidad de conversar largo y tendido sobre finanzas islámicas, el impacto del precio del petróleo y los riesgos geopolíticos.

Cuando pregunté a emis…

Leer el artículo