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Mercados emergentes: cinco asuntos clave a los que estar atentos en 2019

2018 ha sido un año intenso para la deuda de los mercados emergentes, ya que los riesgos macroeconómicos globales (incluidos los conflictos geopolíticos generales y comerciales), el deterioro del crecimiento de los mercados emergentes y problemas específicos (Argentina, Turquía) reajustaron las valoraciones relativamente elevadas a principios de año. ¿Reflejan los nuevos precios mejor los funda…

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¿Puede Rusia asumir nuevas sanciones de EE.UU?

Tras el receso estival, está previsto que el Congreso de EE.UU examine varios proyectos de ley que proponen la imposición de sanciones adicionales a Rusia. Entre las propuestas destacan la imposición de restricciones adicionales a las importaciones y exportaciones rusas con destino a EE.UU, así como las actividades desarrolladas por bancos rusos en el país. También se someterá a debate una proh…

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La aversión al riesgo está en marcha

Las renovadas tensiones políticas entre Estados Unidos y el bloque Turquía-Rusia agudizaron la incertidumbre y provocaron una oleada de ventas de divisas en ambos países. Los tradicionales activos refugio, como los bonos del Tesoro estadounidense y el yen, se apreciaron. ¿Estas crisis nos revelan algo sobre el estado de la economía mundial?

¿Qué está pasando y por qué?

La lira turca y el rublo …

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Baréin: ¿a las puertas del primer incumplimiento de un sukuk soberano?

Los diferenciales soberanos de Baréin se han ensanchado en los últimos meses, pese a la subida de los precios del petróleo. La atención del mercado se concentra en el sukuk (bono islámico) de 750 millones de dólares de Baréin que vence el 22 de noviembre de 2018. Dado que las reservas de moneda extranjera del país se estiman en torno a los 2.100 millones de dólares, su gobierno necesitará finan…

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¿Pronostica la curva de tipos estadounidense la ampliación de los diferenciales de crédito? Y, además, homenaje a Hamish Watson.

Aprovecharemos que la curva de tipos estadounidense se aplanó hasta tan solo 45 pb la semana pasada para desenterrar un artículo que escribí en el año 2007, en los primeros tiempos de este blog.  Un gráfico que se incluía con el blog mostraba que a) los diferenciales de crédito estadounidense con calificación BBB habían alcanzado su nivel más ajustado en casi tres décadas y b) que la curva de t…

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Estudio del caso Carillion: las apariencias engañaban

En su Informe anual 2016, titulado «Creando un futuro mejor», Carillion afirmaba tener «una buena plataforma desde la cual desarrollar el negocio en 2017». Menos de diez meses más tarde, el grupo entraba en liquidación forzosa, sin posibilidad de administración judicial ni de seguir cotizando. Los activos se liquidarán y la liquidez obtenida se distribuirá entre los acreedores, dejando apenas v…

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¿Qué es el cross-currency basis, y cuáles son sus implicaciones?

El pasado mes de diciembre, el salto experimentado por el margen de rentabilidad implícito en los swaps (cross-currency basis o CCB) entre las principales divisas y el dólar estadounidense acaparó la atención del mercado. Pero, ¿qué es exactamente el CCB?

Supongamos que una compañía europea consigue un préstamo a un año de su banco local para financiar sus actividades en Estados Unidos. A fin …

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El shekel israelí pasa desapercibido

Aunque el informe publicado recientemente por el Tesoro de los Estados Unidos no nombró específicamente a ningún país como manipulador de divisa (lea más al respecto en la entrada de blog de Mario), la lista de monitorización se centra en economías de gran tamaño que satisfacen los siguientes criterios:

  1. El país en cuestión tiene un superávit considerable en su balanza comercial bilateral con E…

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Estados Unidos no ha tildado a Suiza de manipulador de divisas… aún

Suiza ha figurado recientemente en los titulares como posible candidato a ser calificado de manipulador de divisas por el Tesoro de los Estados Unidos. Para los países que corren peligro de serlo, un informe publicado hace poco por dicho departamento establece tres criterios clave en base a los cuales determina si un país «incurre en prácticas desleales». En primer lugar, el país en cuestión de…

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