¿Ha dejado de verdad atrás lo peor Europa?

Cada vez más indicadores recientes han apuntado a que la economía europea podría haber salido del peligro y encaminarse hacia una recuperación más sólida. Por ejemplo, mientras que la inflación europea sigue muy por debajo del objetivo de inflación del BCE ligeramente inferior al 2%, cabe destacar que en realidad la tasa general interanual se ha multiplicado por dos, pasando del 0,7% en octubre…

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Deuda de mercados emergentes: repaso a 2019 y previsión para 2020

2019 ha acabado siendo un año espectacular para muchas clases de activos, y la deuda de mercados emergentes no fue la excepción. Las rentabilidades se vieron impulsadas por una combinación de menores valoraciones iniciales, el giro de 180º en las expectativas del mercado (de subidas a recortes de tipos por parte de la Reserva Federal) y el subsiguiente repunte de la deuda estadounidense. Alguno…

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Los riesgos geopolíticos relevantes para los mercados emergentes en 2020

2019 ha sido un año muy movido para los mercados emergentes, marcado por sanciones y aranceles estadounidenses, cambios de régimen, protestas generalizadas y la fuga de Carlos Ghosn de Japón al Líbano —que no tardará en incumplir— en el último día del año. Ante un 2020 muy prometedor en términos de riesgos geopolíticos, hemos compilado los más relevantes para las economías en vías de desarroll…

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Visión 2020

Permítame empezar con dos predicciones. La primera es que el título «Visión 2020» será irresistible para todas las previsiones de cara al próximo año, con independencia de la publicación o del sector de actividad en el que uno trabaje. Este es el motivo por el que registré la idea hace muchos meses, y ahora espero retirarme con lo que gane de todas las violaciones de derechos de autor. La seg…

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El BCE reanuda las compras de bonos corporativos, a continuación le contamos todo lo que necesita saber:

Todas las miradas están puestas en los bancos centrales estos días, ya que últimamente los mercados de renta fija mundiales se han visto impulsados por las grandes decisiones de política monetaria. La tan esperada reunión de septiembre del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) ha dado a los inversores en renta fija mucho en lo que pensar. En particular, la nueva edición de su prog…

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Cuidado con el «Haceviudas»

En mis 25 años en los mercados de bonos, ha habido siempre una operación a la que se ha denominado el «Haceviudas». La infraponderación en Gilts a largo plazo era una, en un momento en que la nueva legislación de las pensiones provocó el desplome de las rentabilidades (TIR), mientras que el posicionamiento corto en el mercado de bonos japonés también se volvió mortífero cuando el Banco de Japón…

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¿Y si el BCE comienza a comprar nuevamente deuda corporativa?

En el discurso claramente acomodaticio que pronunció hace dos semanas en Sintra, Mario Draghi dejó la puerta abierta a nuevas relajaciones de la política monetaria de la eurozona. El BCE parece no descartar ninguna opción para apuntalar las cifras de inflación europea, incluida una nueva ronda de expansión cuantitativa (QE). El comentario de Draghi sobre el «margen de maniobra aún considerable»…

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La naturaleza cambiante de la liquidez del mercado: comprender el stock de bonos corporativos de los bancos

Cuando analizamos la prima de riesgo integrada en la rentabilidad extra que proporciona la inversión en deuda corporativa frente a los bonos de gobierno «libres de riesgo», uno de los factores que debemos tener en cuenta es la naturaleza menos líquida de los bonos corporativos. Esto incrementa la prima riesgo potencial desde el punto de vista de la liquidez y el coste de las transacciones. Una …

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Eskom, Pemex: dos historias diferentes, pero con una raíz del problema similar

Los emisores de bonos corporativos propiedad al 100% de gobiernos (o cuasisoberanos) son uno de las inversiones más interesantes de los mercados emergentes, debido a la naturaleza híbrida de su riesgo de crédito: por una parte, riesgo de crédito corporativo y, por otra, riesgo soberano. La compañía petrolera nacional venezolana PDVSA es un ejemplo de lo que puede salir mal, ya que ha incurrido …

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