Perfil del autor

Stefan Isaacs

Años de experiencia en los mercados de renta fija: 18

Especialista en: Crédito europeo y bonos corporativos high yield

Aficiones: Fútbol, música, el verano, los coches antiguos y viajar

Héroes: La mejor exportación escocesa: Bill Shankly

Diferenciales HY: leyendo entre líneas

Se está hablando mucho sobre lo estrechos que son actualmente los diferenciales del crédito high yield (HY) de Estados Unidos, sobre todo comparados con los del segmento con grado de inversión (IG). La diferencia entre ambos, de 241 puntos básicos (pb), es menos de la mitad que hace una década, lo cual ha llevado a algunos observadores del mercado a concluir que el crédito HY estadounidense par…

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Cinco años desde el «haré lo que haga falta»

Hoy cumple cinco años la ya famosa cita de Mario Draghi «haré lo que haga falta», sentencia a la que se atribuye el mérito de provocar una reversión en las fortunas de la eurozona.

A continuación, se muestran cinco gráficos con algunos datos acerca de los éxitos y fracasos del Banco Central Europeo durante el período posterior, así como algunos de los desafíos todavía vigentes.

  1. Costes de finan…

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Pobre viejo BCE.Condenado, haga lo que haga.

La votación ya está hecha y es bastante unánime. A pesar del empeño de Mario Draghi para convencer al mercado de que sus declaraciones de hoy no equivalen al tapering, los inversores lo tienen claro. A decir verdad, todo excepto una ampliación del programa de 80.000 millones de euros al mes, con independencia de su duración, probablemente se hubiera interpretado al pie de la letra, dados los es…

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Donald Trump, presidente electo: cinco predicciones sobre lo que va a suceder en la economía y los mercados globales

La votación ha terminado y el resultado es claro. Por segunda vez en 2016 hemos asistido a un fuerte rechazo al statu quo político. Tras el impactante resultado del referéndum del Reino Unido, la victoria de Trump es una prueba más de que muchos creen que la globalización y la desigualdad de las rentas han tocado techo. Los considerados «perdedores de la globalización» han puesto patas arriba e…

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Cuidado con el escalón: las consecuencias de unas tasas de recuperación bajas para los inversores en deuda high yield

A la hora de determinar el valor de un bono corporativo, los inversores suelen realizar suposiciones sobre el rumbo futuro de las tasas de incumplimiento de los emisores de estos títulos. Esta suposición suele basarse en previsiones macroeconómicas (crecimiento sólido/débil = tasas de incumplimiento bajas/altas) o en acontecimientos en sectores específicos (como la evolución del precio del petr…

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Un problema germánico

La semana pasada asistí a una conferencia en la que los ataques al Banco Central Europeo se pusieron al rojo vivo. El meollo del argumento era, más o menos, el siguiente:

«El BCE no sabe por dónde navega. La política monetaria se ha tornado impotente. El BCE se halla en el límite inferior de los tipos de interés, y la ley de los rendimientos decrecientes hace que lo único que se logre sea una a…

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Expectativas de inflación

¿Ha alcanzado el BCE los límites de la política monetaria?

La respuesta sencilla es que no. En una entrada previa como bloguero invitado (aquí), Eric Lonergan ya desacreditó la idea de que los bancos centrales se hallan en el límite cero de los tipos de interés. Desde entonces, el mercado parece confiar cada vez más en que el BCE recortará nuevamente su tipo de depósito, adentrándolo más si cabe en territorio negativo, en su reunión de mañana. Y tiene …

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Curva de futuros sobre el crudo WTI

Damiselas en apuros – Chesapeake y los intercambios distressed

El mercado estadounidense de deuda high yield vivió un periodo excelente entre 2009 y 2013, y el sector de la energía no fue una excepción. Con subidas del 51%, 13%, 9%, 12% y 6% en cada uno de dichos años, no sorprende que el índice BofA Merrill Lynch US High Yield Energy prácticamente viera triplicado su valor. La voracidad emisora de estas compañías –dirigida en gran parte a financiar el des…

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El apalancamiento no siempre es el mejor amigo del accionista

En los últimos años, muchas compañías y sus inversores han sucumbido a la tentación de elevar la rentabilidad del accionista emitiendo deuda corporativa con bajos tipos de interés. Esta moda ha estado bien documentada, y aunque quizá no sea una tendencia que nos guste observar como acreedores, no nos ha sorprendido del todo ser testigos de ella en 2015, dada la gran desconexión aparente en térm…

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BHP acude a los mercados de renta fija en busca de ayuda

El gigante de minería y metales BHP Billiton ha pasado apuros últimamente. Sus ingresos llevan tiempo acusando la caída de los precios de las materias primas, y a pesar de contar con uno de los balances más sólidos del sector, le ha costado mucho cumplir las promesas hechas a los accionistas.

A principios de esta semana, y precisamente con estos compromisos en mente, la compañía ha recurrido a…

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