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macro y política

El Niño se acerca. ¿Qué efectos tendrá sobre el PIB, las materias primas y la inflación?

Mientras que los analistas económicos están preocupados por la caída de los precios del petróleo y sus implicaciones para el crecimiento global, a los meteorólogos les preocupa el impacto que el fenómeno climatológico de El Niño podría tener en los patrones climáticos mundiales. En agosto, la Administración Nacional Oceánica y  Atmosférica de Estados Unidos (NOAA, por sus siglas inglesas) afirm…

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Un mensaje a los turistas brasileños: dejen de viajar al extranjero y ayuden a su país

Hace unos días S&P calificó de negativa las perspectivas de las emisiones brasileñas en moneda extranjera (calificadas BBB-), por lo que estos bonos se encuentran ya a solo un paso de la categoría «basura». Esta perspectiva negativa de S&P implica que la probabilidad de que la calificación crediticia de Brasil sea revisada a la baja en los próximos 18 meses es mayor que un 33%. Según la declara…

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Argentina vivió un enorme repunte del crecimiento al abandonar la paridad fija peso/dólar

Grecia no es Argentina: no espere que la exportación impulse el crecimiento si el país abandona el euro

He oído decir, medio en serio, que el mayor riesgo al que se enfrenta la eurozona no es que Grecia salga de la moneda única y que su economía se derrumbe, sino más bien que la abandone y que su economía prospere. En este escenario, Grecia podría comenzar de nuevo, libre de deuda y capaz de implementar una relajación fiscal en lugar de nuevas medidas de austeridad, y con un «nuevo dracma» devalu…

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Grecia, los vigilantes de divisas y la solución «Expulso»

Hacía tiempo que no hablábamos de los factores económicos vinculados a la moneda única, pero ahora que Grecia debe tomar decisiones difíciles, la idoneidad del euro para todos los miembros de la eurozona vuelve a encabezar las listas de preocupaciones económicas.

La crisis financiera nos ha enseñado varias cosas: la política fiscal funciona, la política monetaria funciona, el sector financiero …

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La sobrevaloración de los treasuries a largo plazo alcanza 250 puntos básicos. Explique.

A principios de 2014, el mercado de deuda soberana estadounidense estimaba que, en el plazo de 10 años, la rentabilidad de los bonos a 10 años sería del 4,13%. Esta rentabilidad a plazo «10a10a», derivada de la curva de tipos, constituye una buena medida del nivel que, según el mercado de renta fija, alcanzará la rentabilidad si se «mira más allá del ciclo», descartando las tendencias económica…

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Deuda de mercados emergentes: análisis post mortem de 2014 y previsión para 2015

2014 fue un año bastante intenso para la renta fija de mercados emergentes. Después de un periodo de fuertes alzas que duró hasta septiembre, los mercados experimentaron una severa corrección en la parte final del año: la escalada de la crisis rusa y el desplome de los precios del petróleo desencadenaron su retroceso más significativo desde el llamado «taper tantrum» (la caída provocada por el …

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La señal y el ruido: por qué se equivoca el hombre del tiempo, y qué significa esto para las grandes decisiones de inversión

Por fin he podido leer The Signal and the Noise (La señal y el ruido), de Nate Silver. Se trata de un análisis brillante de por qué los pronósticos suelen ser tan desacertados, escrito por la persona que predijo correctamente el resultado de todos los estados en las elecciones presidenciales de Estados Unidos en 2012. El autor del libro sostiene que las predicciones son a menudo mediocres debid…

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Jugando a la ruleta rusa

Desde febrero, las tensiones geopolíticas entre Rusia y Ucrania están marcando los precios de sus activos. Como muestra el análisis que aparece a continuación, cortesía de BofA Merrill Lynch, el escenario base con el que cuentan los inversores es que resulta improbable que se produzca una escalada grave del conflicto, es decir, una invasión directa de alguna región del este de Ucrania. El supue…

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La Gran Compresión de las primas de riesgo periféricas frente a Europa core

¿Se sigue compensando suficientemente a los inversores por invertir en deuda periférica europea en lugar de en deuda de países “core”, o se han erosionado los diferenciales de la valoración tras la convergencia que se está produciendo entre este tipo de deuda?? En la última entrada de su blog, James señalaba cinco señales de que el mercado de bonos considera que la crisis de la eurozona se ha r…

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El poder de la duración: un ejemplo actual

En nuestra edición del  “Panoramic” del año pasado llamada “The Power of Duration”, utilicé la experiencia del mercado de bonos de Estados Unidos en 1994 para explicar la repercusión que la duración puede tener en un momento de acusadas subidas de tipos. Haciendo un breve recordatorio: en 1994, la mejora en la economía animó a la Fed a aumentar los tipos de interés varias veces, lo que desemboc…

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