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QE

Cuidado con el «Haceviudas»

En mis 25 años en los mercados de bonos, ha habido siempre una operación a la que se ha denominado el «Haceviudas». La infraponderación en Gilts a largo plazo era una, en un momento en que la nueva legislación de las pensiones provocó el desplome de las rentabilidades (TIR), mientras que el posicionamiento corto en el mercado de bonos japonés también se volvió mortífero cuando el Banco de Japón…

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¿Es hora de vender bunds?

La deuda soberana alemana ha hecho gala de creciente fortaleza últimamente (mi deseo era que la selección alemana hubiera hecho  lo mismo en la Copa del Mundo de fútbol). Pero, ¿es sostenible el rally protagonizado recientemente por los bunds? Yo creo que no.

Empecemos con la tesis alcista. En una entrada de blog reciente, describí cómo los bunds han proporcionado una cobertura eficiente frente…

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Ya están aquí los gráficos más terroríficos, económicamente hablando, para celebrar Halloween

Los mercados de inversión han demostrado ser sumamente resilientes durante el año 2017. Es innegable que el entorno geopolítico ha planteado una serie de días de espanto en los que vimos olas de ventas en el mercado, pero la volatilidad general se ha aplacado y casi todas las clases de activos han generado rentabilidades sólidas. Dicho esto, cualquier aficionado a las películas de miedo sabe qu…

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Expectativas de inflación

¿Ha alcanzado el BCE los límites de la política monetaria?

La respuesta sencilla es que no. En una entrada previa como bloguero invitado (aquí), Eric Lonergan ya desacreditó la idea de que los bancos centrales se hallan en el límite cero de los tipos de interés. Desde entonces, el mercado parece confiar cada vez más en que el BCE recortará nuevamente su tipo de depósito, adentrándolo más si cabe en territorio negativo, en su reunión de mañana. Y tiene …

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Sorpresas de inflación: ¿a qué se debe la actual subida de las expectativas de inflación según los indicadores de mercado y las encuestas?

(entrada de blog publicada originalmente en www.bruegel.org)

La inflación de los precios de consumo, medida por el índice armonizado (IPCA), continúa sin alcanzar el objetivo del Banco Central Europeo de “cerca, pero inferior al 2%”: en marzo de 2015, se situaba en el -0,1%. Aunque aún es demasiado pronto para saber si el programa de expansión cuantitativa (QE) lanzado el 9 de marzo por el Banc…

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La importancia de la duración : un repaso a la evolución de la renta fija en 2014

A comienzos del año pasado, la gestión de la duración se perfilaba como la clave del éxito en 2014. La expectativa era que las rentabilidades de la deuda subirían, a medida que la Reserva Federal estadounidense retirara su programa de flexibilización cuantitativa (QE) y comenzara a normalizar los tipos de interés. Ante tal perspectiva, solo los más osados habrían adoptado una duración superior …

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¿Quién gana más si el BCE compra deuda corporativa? Los franceses

La compra de 1.700 millones de euros en deuda garantizada realizada la semana pasada por el Banco Central Europeo (BCE) marcó el comienzo definitivo del programa «QE light» de la eurozona. Hasta la fecha, la entidad se ha concentrado en cédulas hipotecarias y titulizaciones de activos (ABS), pero un artículo de Reuters publicado hace unos días causó expectación entre los inversores, al especula…

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Es la regulación, estúpido: el programa de compras de ABS del BCE

El Banco Central Europeo (BCE) por fin se une a la fiesta del quantitative easing (QE). Las compras no esterilizadas de activos han sido una importante herramienta en la mayor parte del mundo desarrollado en los últimos años, pero el BCE realizará su primera incursión en el mundo de la QE poniendo en marcha un programa de compras de titulizaciones de activos (precisamente cuando la Reserva Fede…

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¿Debe el Banco de Inglaterra subir los tipos de interés?

Muchos de nosotros nos hemos acostumbrado a un mundo de tipos de interés muy bajos y expansión cuantitativa (QE). Teniendo en cuenta la inflación, los tipos de interés a corto plazo actuales son negativos en la mayor parte del mundo desarrollado. Por supuesto, estos tipos de interés tan bajos en términos históricos han sido la respuesta de los bancos centrales —en ocasiones, coordinada— a la Gr…

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