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obligations de sociétés

Le Brésil n'étant pas la Russie, il ne faut pas s’attendre à ce que les obligations brésiliennes produisent des rendements russes

Le Brésil n’étant pas la Russie, il ne faut pas s’attendre à ce que les obligations brésiliennes produisent des rendements russes

Le Brésil, le plus grand pays d’Amérique latine, fait face à une véritable tempête depuis la réélection de Dilma Rousseff en octobre 2014 et l’effondrement du cours des actifs. Les swaps sur défaillance (CDS) sur les titres de créance souverains brésiliens à 5 ans libellés en dollars US et les spreads des obligations d’entreprises libellées en devises fortes se sont creusés pour atteindre 545 p…

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Zoom sur les covenants : après la clause favorable, la clause défavorable

Nous avons récemment évoqué le cas d’une clause contractuelle (ou « covenant ») favorable aux investisseurs obligataires. Mais après le soleil, voici l’heure de la pluie : une clause susceptible de pénaliser les détenteurs d’obligations. Ces deux exemples montrent pourquoi il est essentiel de comprendre les moindres détails de la documentation avant d’investir dans un titre de créance.

Burgan B…

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Clauses contractuelles : changement de contrôle

Nous avons déjà évoqué, dans un précédent article, certaines des questions qui nous préoccupent concernant l’affaiblissement progressif des clauses contractuelles relatives aux obligations (autrement dit, les textes juridiques qui protègent le droit des porteurs d’obligations) ces dernières années. Aujourd’hui en revanche, c’est l’exemple d’une clause intervenant au profit desdits porteurs que …

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Performance du marché des obligations d’entreprises investment grade en 2015

Ces derniers jours, j’ai étudié la performance du crédit investment grade mondial. Le graphique ci-dessous illustre les fourchettes d’évolution de l’asset swap spread des obligations d’entreprises BBB en dollars à 5‑10 ans depuis le début de l’année.

Voici nos trois grandes observations :

  1. Tout d’abord, point positif, le spread de l’indice des titres BBB en dollars s’est contracté de 18 points…

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Les obligations à la baisse

Les rendements des obligations d’État sont extrêmement faibles à travers le monde. Le phénomène très inhabituel des rendements obligataires négatifs, même pour la dette des pays encore confrontés à une crise d’endettement, est désormais monnaie courante. En outre, les investisseurs cherchent à se protéger de la débandade des marchés obligataires au cours des dernières semaines (par exemple, l’o…

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Le Moyen-Orient – Une valeur refuge onéreuse pour les investisseurs obligataires

Je suis de retour d’une fascinante tournée des investisseurs au Moyen-Orient, où j’ai passé une semaine à rencontrer des émetteurs obligataires privés et publics ainsi que des acteurs du marché aux Emirats arabes unis (EAU). Nous avons discuté longuement de la finance islamique, de l’impact du cours du pétrole et du risque géopolitique.

Lorsque j’ai posé la question de l’impact du cours pétroli…

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Dette hybride : la nouvelle bénéficiaire de la chasse aux rendements

Ces dernières années, la croissance rapide du marché des obligations hybrides d’entreprises (non financières) a offert aux investisseurs à revenu fixe une opportunité d’accéder à un flux de revenusqui s’apparente à celui du marché des actions. Tout comme lesactions, les obligations hybrides sont perpétuelles par nature (bien qu’il existe une option d’achat), et permettent à l’émetteur d’exercer…

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Organigramme de Caesar’s

Etude de cas de défaut : “Ave Caesar, morituri te salutant”

« Ave César, ceux qui vont mourir te saluent » : certes, une épitaphe prestigieuse des gladiateurs il y a deux millénaires, mais il y a peu de chances que les créanciers subordonnés de Caesar’s Entertainment Operating Co partagent cet avis.

En 2008, TPG et Apollo Global Management, deux locomotives du secteur du private equity, ont orchestré le rachat de Harrah’s Entertainment Inc, groupe améri…

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Obligations d’entreprise des marchés émergents: les spreads sont attractifs par rapport à ceux des marchés développés

Les obligations d’entreprise des marchés émergents (« ME ») sont un segment à forte croissance du marché obligataire. Le marché obligataire en devises fortes (USD, EUR, GBP et CHF) des ME a doublé de taille depuis 2010 et est désormais valorisé à plus de 1300 milliards USD, ce qui le place au niveau du marché des titres à haut rendement des Etats-Unis. La Banque des règlements internationaux a …

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